Ключевые ожидания
Ожидается, что на июльском заседании Центрального банка ключевая ставка сохранится на уровне 14,25%. При этом аналитики прогнозируют повышение среднесрочного прогноза по ставкам на 2027 год примерно на 2 процентных пункта в ответ на текущие факторы давления.
На предыдущем заседании регулятор также уделял внимание перспективам фискальной политики и рискам дефицита топлива, что замедлило темпы снижения ставки.
Опрос среди аналитиков показал, что большинство ожидают паузу: примерно 18 из 24 опрошенных предсказывают сохранение ставки на 14,25%, тогда как часть участников допускала снижение на 25 базисных пунктов.
Появление отрицательных данных по инфляционным ожиданиям населения усилило настроения в пользу паузы в июле.
Среднесрочные прогнозы
Базовый сценарий предполагает среднюю ключевую ставку на уровне 14,0–14,5% в 2026 году, 8,0–10,0% в 2027 году и 7,5–8,5% в 2028 году. Ожидается, что текущие факторы давления приведут к повышению прогнозного диапазона регулятора.
Если прогноз будет пересмотрен более чем на 2 процентных пункта, это может усилить давление на внутренний рынок и привести к ужесточению денежно‑кредитных условий.
Реакция рынков
Доходности длинных ОФЗ выросли в первом полугодии 2026 года. Массовое падение цен на фондовых и долговых рынках в июне—июле аналитики расценивают как капитуляцию на фоне разочарования отсутствием улучшений в геополитике.
Текущее подавленное состояние рынка ОФЗ отражает опасения, что при ставке 14,25% цикл смягчения денежно‑кредитной политики может быть завершён.
Эксперты не исключают усиления давления на облигационный рынок с фиксированным купоном после июльского заседания. Вместе с тем большинство прогнозирует не ужесточение, а дальнейшее плавное и осторожное смягчение, если регулятор не даст более чётких сигналов.
