Минфин не смог продать ОФЗ: инвесторы игнорируют аукционы на фоне бюджетной неопределённости

Неудачные размещения ОФЗ

На четырёх последних еженедельных аукционах Минфину удалось привлечь менее 10 млрд рублей. Назначенный на 15 июля аукцион был признан несостоявшимся из‑за отсутствия заявок по приемлемым ценам. Ранее, при попытке выйти на рынок 1 июля, ведомство реализовало лишь около 10% предложенного объёма: из 110 млрд руб. инвесторы купили облигаций примерно на 10,3 млрд руб., выручка составила около 9,1 млрд руб.

Причины снижения спроса

Одна из ключевых причин — переоценка рисков после решения Центробанка снизить ключевую ставку чуть меньше, чем ожидалось. Одновременно регулятор отметил влияние бюджетной ситуации на монетарную политику. На ПМЭФ было объявлено о росте расходов и увеличении дефицита в этом году с переносом перехода к сбалансированному бюджету на 2029 год, при этом размер дополнительных трат пока остаётся неопределённым.

Рынок ожидает пересмотра траектории процентной ставки в сторону повышения, и это привело к росту доходностей ОФЗ и падению цен: в день заседания Центробанка индекс государственных облигаций резко снизился и затем продолжил падение.

Реакция Минфина и попытки оживить рынок

Минфин сообщил о намерении покрывать дефицит за счёт остатков на казначейских счетах и дополнительных заимствований. В числе мер для привлечения спроса были предложены облигации с плавающим купоном, привязанным к ставке денежного рынка, однако и эти бумаги не нашли покупателей.

Пауза в размещениях длиться недолго из‑за значительных потребностей бюджета: по итогам полугодия дефицит превысил плановые значения. Прогнозы экспертов по итогам года варьируют — от примерно 6–7 трлн рублей до оценок до 10 трлн руб., что усиливает неопределённость на долговом рынке.

Что дальше

Пока Минфин и Центробанк не дадут более чётких сигналов о бюджетных расходах и монетарной политике, инвесторы, вероятно, будут сохранять осторожность. Это может привести к дальнейшим трудностям при размещении долговых бумаг и заставить ведомство искать другие источники финансирования дефицита.