8 июня в правительстве внесён законопроект об изменениях в Бюджетный кодекс. Документ позволяет Минфину превышать предел внутреннего госдолга, предусмотренный законом о федеральном бюджете, чтобы закрыть «дыру» в финансах, возникшую из‑за роста военных расходов. Если поправки примут, лимит заимствований можно будет повышать без одобрения Госдумы.
Разрыв растёт
На 2026 год в бюджете было запланировано привлечение 5,5 трлн рублей на внутреннем рынке: примерно 1,3 трлн — на погашение старого долга и почти 4 трлн — на финансирование дефицита. Другие источники покрытия дефицита — средства Фонда национального благосостояния и доходы от приватизации — оценены существенно ниже.
Формально дефицит на 2026 год заложен в размере 3,8 трлн рублей (около 1,6% ВВП), но за первые пять месяцев он уже превысил 6 трлн рублей (приблизительно 2,6% ВВП) из‑за разрыва между доходами в 14,8 трлн и расходами в 20,8 трлн рублей (+17% год к году). Ожидается, что структура дефицита улучшится только через несколько лет, а нулевой структурный дефицит правительство планирует достигнуть к 2029 году.
Несмотря на высокие мировые цены на нефть, нефтегазовые доходы едва возвращаются к уровню начала 2025 года. На это влияют сильный курс рубля и проблемы в секторе, в том числе снижение добычи и переработки, а также ограничения на экспорт.
Какие могут быть последствия
Рост заимствований на внутреннем рынке может усилить проинфляционные риски и повлиять на монетарную политику. Без точных бюджетных цифр сложно спрогнозировать, как это отразится на решениях по ключевой ставке.
Увеличение государственных займов способно вытеснить частные размещения, сузив источники финансирования для бизнеса и замедлив реализацию гражданских проектов.
Запрос Минфина о повышении потолка заимствований последовал после увеличения военных расходов примерно на 2 трлн рублей. Более высокие заимствования, в свою очередь, могут продлить период высоких ставок и усилить перераспределение ресурсов в пользу военных трат.
Особенно примечательно стремление изменить параметры бюджета без рассмотрения поправок в парламенте: это снижает прозрачность бюджетного процесса и делает планирование менее предсказуемым.
