Ликвидные активы Фонда национального благосостояния (ФНБ) сократились с 6,5% до 1,8% ВВП за период после начала полномасштабного конфликта, говорится в исследовании Института мировой экономики в Киле (IfW) и Стокгольмского института переходной экономики (SITE). Авторы отмечают признаки структурного истощения экономики и ухудшение бюджетной устойчивости.
В исследовании также указывается, что дефицит федерального бюджета за первые три месяца 2026 года превысил годовой целевой уровень, а доходы от нефти и газа в первом квартале упали примерно на 45% по сравнению с тем же периодом прошлого года.
По оценке одного из авторов, в первые годы конфликта экономика выглядела устойчивее, чем ожидали некоторые эксперты, но сейчас бюджетные резервы в значительной степени исчерпаны, а экономическая основа ослабла.
Риск роста инфляции
Авторы предупреждают, что для финансирования военных расходов государство всё активнее использует внебюджетные источники, быстрый рост кредитования и косвенную поддержку через банки. Одновременно задолженность предприятий резко возросла, поскольку банковские ресурсы перенаправляются на связанные с конфликтом отрасли.
Соавтор исследования подчёркивает, что основное ограничение — не столько деньги, сколько рабочая сила, технологии и производственные мощности. В таких условиях дополнительное наращивание расходов может подстегнуть инфляцию, не увеличив существенно военный потенциал.
Увеличивающаяся зависимость от Китая
Исследование показывает, что около 35% внешней торговли приходится на Китай. Пекин поставляет большую часть критически важных гражданских и военных товаров, а также комплектующих для оборонной промышленности. Примерно три четверти роста закупок таких компонентов с 2022 года обеспечено китайскими поставками.
Авторы предупреждают, что растущая зависимость даёт Китаю значительную переговорную силу и делает экономику более уязвимой. Это, по их мнению, открывает для западных стран окно для введения эффективных политических мер: ужесточения контроля за экспортом в сторону ограничений поставок критических технологий и снижения экспортных доходов.
