ЦБ РФ предупреждает о росте бюджетных рисков и возможном ужесточении политики в 2026 году

Банк России видит риск увеличения бюджетных расходов и структурного первичного дефицита в 2026 году, заявила председатель регулятора Эльвира Набиуллина.

Сомнения в дезинфляционном эффекте бюджета

Выступая на пресс‑конференции по итогам заседания совета директоров, на котором регулятор вновь снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов на фоне замедления экономического роста, Набиуллина отметила, что уверенность в дезинфляционном вкладе бюджета стала ниже, чем ранее.

«Пока параметры бюджета не объявлены, идут дискуссии, мы понимаем, что риск роста структурного первичного дефицита существует и он возрос. Мы сейчас, наверное, менее уверены в дезинфляционном вкладе бюджета, который закладывался в действующий закон», — сказала Набиуллина.

Связь бюджетного дефицита и жесткости политики ЦБ

Глава регулятора подчеркнула, что чем больше будут бюджетные расходы и выше структурный первичный дефицит, тем более жесткой придется делать денежно‑кредитную политику.

«Более высокий структурный первичный дефицит по сравнению с тем, что предусмотрено, означает, что по бюджетному каналу в экономику поступит больше денег. Это сужает пространство для частного кредита, и мы будем это учитывать», — пояснила она.

Проинфляционные риски и осторожное снижение ставки

По словам Набиуллиной, рост проинфляционных рисков, среди которых она выделила ситуацию на Ближнем Востоке и параметры бюджета, требует особенно взвешенного подхода к решениям по ключевой ставке. Именно это, по ее словам, определило выбор в пользу осторожного шага по снижению ставки.

Рекордный дефицит бюджета

Дефицит федерального бюджета России по итогам первого квартала 2026 года почти на четверть превысил годовой прогноз, увеличившись до 4,58 триллиона рублей, или 1,9% ВВП. Это связано с опережающим ростом расходов и низкими нефтегазовыми доходами.

В 2025 году дефицит бюджета почти в пять раз превысил первоначальный план и стал максимальным с 2020 года в относительном выражении — 5,7 триллиона рублей, или 2,6% ВВП.